[開卷有益]《選股與估值 價值投資的得勝之道》內容摘要

出路小筆

作者：鍾記
出版社：亮光文化
出版年份：2017
版本：第三版

鍾記簡介：
作者曾任股票分析員、基金經理及投資經理，在金融業工作超過20載，持有香港中文大學工商管理碩士學位 (Master of Business Administration)，亦為特許金融分析師 (Chartered Financial Analyst) 和英國特許公認會計師公會資深會員 (Fellowship of Chartered Certified Accountant)。

內容摘要：
基礎概念
- 股市大跌之時，問自己安全邊際是否充足，應否低價吸納？
- 趁年輕學習投資之道，然後實踐：
1. 即使虧損，亦較容易再次積累資金；
2. 善用複利效應 (compound effect)，盡早達致財務自由。

- 被動型投資者月供指數基金，並訂下適合自己的資產配置 (asset allocation)，每年重新平衡 (rebalance)：股票佔比增加就減持 (高價沽出)，股票佔比減少就增持 (低價買入)。
- 配置資產時，不單要考慮年齡，亦要考慮資金、投資能力、心理質素等。良好的資產配置應讓投資者感到舒適，夜裏可以安睡。

- 「價值投資」知易行難，欠缺紀律是一大主因，其具體例子如下：
1. 受羊群效應所累，於高位買入基本面欠奉的股票；
2. 股價過高，泡沫隨時爆破，卻因貪婪而繼續持有，結果錯失高價沽出的良機；
3. 優質股估值偏低，但擔心股價會進一步下挫，最終讓低價吸納的機會白白溜走；
4. 買入優質股後沒耐心持有，貪圖短期利潤，倉卒沽出，未能賺取長線回報。

- 長線投資優質股，堅持不買垃圾股。
- 耐心等待充足的安全邊際 (margin of safety)。
- 認清自己的能力圈 (circle of competence)，不熟不買。
- 寧用合理的價錢吸納優秀的企業，不以低廉的價格買入平庸的公司。
- 善用時間研究個股，不費光陰預測大市。
- 保持謙虛，不時審視所持企業的基本面，進行適當的操作。


努力學習
- 作者閱讀不少投資類書籍，最愛 Warren Buffett、Benjamin Graham、Philip Fisher 和 Peter Lynch。
- 作者提及不少好書，包括：
1. 林森池《證券分析實踐 從香港經驗認識國企前景》
2. Burt Malkiel and Charley Ellis《The Elements of Investing》/《投資簡義》
3. Michael Porter《競爭戰略》
4. Philip Fisher《Common Stocks and Uncommon Profits》
5. Peter Lynch《Beating the Street》
6. 止凡《財富未來》
7. 鍾記《實踐價值投資的真諦》
8. Pat Dorsey《The Five Rules for Successful Stock Investing》


挑選股票
- 一間企業要稱得上有經濟專利，其產品或服務須：
1. 有市場需求；
2. 沒有近似的替代品；
3. 沒有價格管制。

[小筆記憶法]
想像一間有經濟專利的電器零售商：很多人買電器(有需求)，左看右望也找不到替代品，但在沒價格管制下，商戶不斷抬價，結果大家拂袖而去。



- 七類經濟護城河：
1. 專利或法律授權；
2. 入行門檻高；
3. 行業龍頭，享受規模經濟效益；
4. 品牌效應，客戶黏度高；
5. 強大的銷售網絡；
6. 網絡效應；
7. 轉換成本高。

[小筆記憶法]
1. 從每個特點抽取一個字：「專入龍品銷網轉」。
2.「專」的諧音為「豬」。「龍」的同音字為「籠」。
3. 想像有人把豬放入籠裏，打算「浸豬籠」，把豬浸進「護城河」。但有商家把牠當作產品銷售，還在網上為豬設計了一個旋轉木「豬」的廣告。



作者在書中詳述如何選擇適合投資的股票，並估算上市公司的內在價值。選股與估值的過程絕不容易，有興趣、不畏艱難的讀者可以閱讀此書，從中汲取寶貴的知識。

延伸閱讀：
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圖片鳴謝：
Shankar s. (2019). A final shot inside the Yodobashi electronics store. https://www.flickr.com/photos/77742560@N06/48624716881
Cayce. (2004). Pig transport in cages. https://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/e/e2/Pigs_in_transport.jpg

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值資巴

多謝小筆分享好書
這本書非常值得閱讀，因為分享如何估值的書很罕見

出路小筆

值資巴 發表於 2020-5-9 18:24
多謝小筆分享好書
這本書非常值得閱讀，因為分享如何估值的書很罕見

多謝值資巴支持。
關於估值的書的確較少，以港股為實例的更是鳳毛麟角。