[價值投資] 巴郡減持航空股 巴菲特早前稱不會拋售

出路小筆

巴菲特 (Warren Buffett) 號稱「股神」，是不少價值投資者的偶像。他往往於熊市中低價吸納優質股，並長線持有，賺取豐厚利潤。可是，巴菲特旗下投資旗艦巴郡 (Berkshire Hathaway)，近月先增持後減持航空股。此買賣動作令人費解，亦引起傳媒及投資者的關注。



為應對不斷蔓延的新型冠狀病毒，各國紛紛封關鎖國，民眾減少外遊，致使航空公司縮減或取消航班，航空股價格因而每況愈下。巴郡「人棄我取」，在本年二月以每股45.48 – 47.14美元買入達美航空 (Delta Air Lines) 的股份。巴菲特其後於三月接受傳媒訪問，表示不會沽出航空股。不過到了四月，巴郡竟出乎意料地減持達美航空及西南航空，其中達美航空的每股作價為22.96 – 26.04美元。市場估計，巴郡在2020年首季，於航空股損失約390億港元。

上述舉動不禁令人質疑巴菲特的誠信，以至巴郡未來的投資回報。巴菲特曾表明不會拋售航空股，但其出任主席兼行政總裁的巴郡在不足一個月後減持，令人大感意外。巴郡以實踐長線的價值投資聞名於世，為何會在短短兩個月內先買後沽？未來會否再次於高位買入，低價沽出？或許，在買入時疫情還未重創美國的航空業，安全邊際看似充足。無奈疫情持續擴大，航空公司的內在價值在短期內大幅下降，本來的安全邊際因而灰飛煙滅。當買入的理據已不成立，減持亦無可厚非。故此，航空業的變化始料不及，巴郡的「高買低沽」，可能屬非戰之罪。

此外，航空股在疫情下大受打擊，復甦之日遙遙無期。巴郡減持航空股，會否進一步加深投資者對航空股的憂慮？似乎不然。在香港股票中，國泰航空(293)已從52周低位(7.56)反彈，4月7日的收市價為8.5，比上日收市升2.78%。中國東方航空股份(670)更漲6.39%。兩者單日表現皆優於恒生指數(4月7日的升幅為2.12%)。至於未來表現如何，大家不妨拭目以待。

最後，小筆謹祝各位投資者財源廣進，賺取利潤！

後記：
有投資經理認為巴郡減持達美航空的決定，可能與後者的管理層指示機師隱瞞新型冠狀病毒的病情有關。不過，小筆翻查傳媒報導，發現巴郡減持達美航空的日期為4月1日至2日，而隱瞞病情的消息則於4月3日曝光。除非巴郡內部得到內幕消息，否則這個可能性似乎沒有足夠的說服力。

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參考資料：
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蘋果日報 (2020)。【股神反口】畢菲特減持兩航空公司　套現近3.9億美元。 https://hk.appledaily.com/finance/20200404/XXKSZ32QCAK4QBLA42IUVGYDFE/
黃捷 (2020)。【新冠肺炎】巴菲特旗下巴郡減持兩大航空股　上月曾稱不會拋售。香港01。 https://www.hk01.com/財經快訊/457011/新冠肺炎-巴菲特旗下巴郡減持兩大航空股-上月曾稱不會拋售
Wendy So. (2020). 巴菲特「逆市」減持航空股是什麼招數？ https://hk.finance.yahoo.com/news/巴菲特-逆市-減持航空股是什麼招數-052529896.html
經濟通 (2020)。 https://www.etnet.com.hk/www/tc/stocks/realtime/index.php
徐立言 (2020)。【跨市博弈】股神「反口」沽航空股的原因。 https://www2.hkej.com/instantnews/market/article/2428179/【跨市博弈】股神「反口」沽航空股的原因
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